中美：关税博弈低波动窗口开启，影响深远

【本周中美正式进入 90 天“关税博弈低波动窗口”】 2025 年 5 月 12 日，中美两国在瑞士日内瓦经贸高层会谈后发布联合声明，此次整体关税调整幅度超出市场预期，对前期非理性关税加征进行纠偏，并建立了双方对话机制，确定了谈判代表。从直接影响看，联合声明中提及的 24%关税的 90 天豁免期，将给中美双方带来 2 - 3 个月的时间窗口应对冲击。二季度市场将受硬数据和谈判进展影响，美国关注通胀和增长，中国关注进出口。值得注意的是，目前美国对中国商品的关税为 30%，今年早些时候对芬太尼相关的 20%关税仍有效，部分中国商品仍面临更高关税，其对国内贸易影响较大。关税谈判进展是二季度核心关注点，国内对冲关税的财政货币政策落地节奏也受此影响。未来谈判预期可从时间节点与替代方案展开，90 天的关税暂停窗口是核心观察期。总体而言，此次联合声明是中美经贸关系转型的关键一步，后续预计还会反复博弈，但此次会谈结果大超预期，将为全球对美贸易谈判带来示范效应，有助于全球贸易修复和波动下降。接下来中美经贸关系正式进入 90 天的“关税博弈低波动窗口”，双方博弈重心转向“基本面支撑力”的比拼，核心矛盾从“外部政策博弈”转向“内部韧性验证”。