中美：关税博弈低波动窗口开启，影响几何

快讯摘要

5 月 12 日中美发布联合声明，进入 90 天关税博弈低波动窗口，影响二季度市场，后续谈判受关注。

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【本周中美经贸关系迎来重要变化】 2025 年 5 月 12 日，中美两国在瑞士日内瓦经贸高层会谈后发布联合声明。此次联合声明整体关税调整幅度超出市场预期，对前期非理性关税加征进行纠偏，并建立了中美双方对话机制，确定了谈判代表。从直接影响看，联合声明中提及的 24%关税的 90 天豁免期，将给中美双方带来 2 - 3 个月的时间窗口以应对供应和需求冲击。二季度市场将受硬数据和谈判进展影响，美国重点关注通胀和增长，中国重点关注进出口。值得注意的是，目前美国对中国商品的关税为 30%，今年早些时候对芬太尼相关的 20%关税仍有效，部分中国商品仍面临更高关税，其对国内贸易影响较大。关税谈判进展是二季度核心关注点，国内对冲关税的财政货币政策落地节奏也受此影响。未来谈判预期可从时间节点与替代方案展开，90 天的关税暂停窗口是核心观察期。总体而言，此次联合声明是中美经贸关系转型的关键一步，后续预计还会反复博弈，但会谈结果大超预期，将为全球贸易带来示范效应。