研报掘金丨中邮证券：首予正裕工业“买入”评级，产能扩张助力营收增长

中邮证券研报指出，正裕工业深耕汽车减震器领域近三十年，已形成以汽车悬架系统减震器（为核心）、发动机密封件（高毛利）与汽车橡胶减震产品（扭亏为盈成新增长极）协同的业务格局，当前正通过泰国基地投产、国内正裕智造园二期建设扩张产能，推进高端减震器技术研发与新能源车企供应链绑定，同时依托全球化布局提升海外市场份额（2025H1占比86.5%），持续推进进口替代与业绩增长。作为营收占比超70%的减震器业务，是悬挂系统的核心部件，主要客户为天纳克（ZF）集团墨西哥GOVI，美国AutoZone等。近年公司多次进行产能扩张，其2024年产量达到了2061万只，预计2029年产能达到4100万只。公司股价对2025-2027年预测EPS的PE倍数分别为22/19/16倍。首次覆盖，给予“买入”评级。