黄金行情回顾及主要观点：
上周金价稳步上行。伦敦现货黄金收于4，219美元/盎司（周环比3.8%），国内AU9999黄金收于948元/克（周环比2.3%）。
上周公布的美国零售不及预期。美国9月零售销售环比0.2%，低于预期0.4%和前值0.6%，表明就业市场的疲软逐步蔓延至消费领域，对降息形成支撑。
近期多位联储官员公开支持降息。上周联储理事沃勒、米兰和旧金山联储主席戴利均表态呼吁降息，均认为就业恶化的风险高于通胀反弹风险，关税对通胀的影响有限且一次性。美联储12月10日将公布最新的利率决议，本周美联储将进入议息会议前的噤声期。当前利率期货显示，市场预期12月降息25bp的概率达87%，相较此前进一步上升。
展望后市，美联储仍处于降息大周期，且特朗普可能在圣诞节前公布新任美联储主席人选，若鸽派主席任选，美联储降息节奏或更加激进，有望利好黄金。宽货币之外，美国也处于宽财政阶段，美债偿本付息压力下的信用风险延续，全球央行持续购买黄金以分散外汇储备。货币财政双宽松的趋势下，仍看好黄金中长期配置价值。
未来一周黄金ETF（518880）重点关注的信号：（1）美国11月PMI；（2）美国10月PCE物价指数。
人民币计价黄金与国际金价走势比较：
数据来源：Wind，华安基金，截至2025/11/28
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