来源：华泰期货
作者： 师橙
市场要闻与重要数据
现货方面：2025-12-01，LME铅现货升水为-41.94美元/吨。SMM1#铅锭现货价较前一交易日变化0元/吨至16975元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日变化 -25元/吨至25.00元/吨，SMM广东铅现货较前一交易日变化0元/吨至17075元/吨，SMM河南铅现货较前一交易日变化0元/吨至16975元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日变化-25元/吨至16975元/吨。铅精废价差较前一交易日变化0元/吨至-25元/吨，废电动车电池较前一交易日变化-25元/吨至9875元/吨，废白壳较前一交易日变化0元/吨至10050元/吨，废黑壳较前一交易日变化0元/吨至10225元/吨。
期货方面：2025-12-01，沪铅主力合约开于17100元/吨，收于17075元/吨，较前一交易日变化-15元/吨，全天交易日成交38782手，较前一交易日变化-4637手，全天交易日持仓47187手，手较前一交易日变化-735手，日内价格震荡，最高点达到17175元/吨，最低点达到17010元/吨。夜盘方面，沪铅主力合约开于17145元/吨，收于17195元/吨，较昨日午后收盘上涨0.45%。
据SMM讯，昨日SMM1#铅价较前一个交易日持平。河南地区铅冶炼厂报价对SMM1#铅贴水20-0元/吨出厂，贸易商报价对沪期铅2601合约贴水50-20元/吨出厂；湖南地区铅冶炼厂报价升水下调至对SMM1#铅升水50-60元/吨出厂但成交偏淡；江西地区铅冶炼厂挺价出货，报价对SMM1#铅升水100元/吨出厂。铅价窄幅震荡，下游企业维持刚需采购，且采购相对谨慎，市场成交一般。
库存方面：2025-12-01，SMM铅锭库存总量为3.1万吨，较上周同期变化-0.43万吨。截止12月1日，LME铅库存为260875吨，较上一交易日变化-2300吨。
策略
绝对价格：中性
四季度再生铅复产不及预期，原生铅检修惜售，产业链维持低库存；铅精矿加工费负值，成本支撑有效。蓄电池开工环比回升但终端一般，进口窗口关闭削弱海外冲击。铅品种整体呈现供需双弱格局。价格波动或在16，950元/吨至17，600元/吨。
期权策略：卖出宽跨
风险
1、国内供应大幅提升 2、消费不及预期 3、海外流动性收紧
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