专题：绿茶集团五次递表港交所再过聆讯 翻台率暴露隐忧
来源：V观财报
四年五次递表，绿茶集团终于上市。不过，公司未能延续4月以来港股新上市企业首日强势的表现。
开盘跳水破发
16日，绿茶集团平开后迅速跳水，一度跌近7%。此后虽有所反弹，但截至发稿仍跌6.5%。
来源：Wind
2021年3月，绿茶集团就曾向港股发起冲击，招股书失效后于当年10月再次递表，2022年3月，公司通过聆讯但未能上市。2022年4月，公司再度递表并通过聆讯，依旧未能如愿上市。此后，公司先后于2024年6月、12月递表港交所。
根据此次绿茶集团披露的新股配发结果，最终发售价为每股7.19港元，全球发售净筹约7.46亿港元。香港公开发售项下最终发售股份数目为8418.2万股，国际发售项下最终发售股份数目为8418.2万股。其中，香港公开发售获317.54倍认购，国际发售获7.2倍认购。
来源：公告
Wind数据显示，4月以来港股有6只新股上市，绿茶集团是唯一一个未能在上市首日高开的公司，其中同为消费类企业的沪上阿姨上市首日大涨40%，盘中一度涨超120%。从认购来看，绿茶集团受投资者青睐相对较弱，彼时，沪上阿姨香港公开发售获3616.83倍认购，而更早前的蜜雪集团获5258.21倍认购。
上市文件显示，绿茶集团是一家知名休闲中式餐厅运营商。公司2008年在杭州开设了第一家绿茶餐厅，并建立了餐厅网络。目前，公司有493家餐厅，覆盖21个省份、4个直辖市及两个自治区，以及香港特别行政区。
根据灼识咨询报告，休闲中式餐厅市场高度分散，2024年绿茶餐厅市场份额为0.7%，按餐厅数目计排名第三，按收入计排名第四。
绿茶集团介绍，餐厅致力以亲民的价格为顾客提供融合菜式，在设计菜品时会保留最大的自由度，从中国以至世界各地的菜式中汲取灵感，同时尊重中国烹饪传统，以确保食品受到欢迎。菜品研发团队会根据顾客喜好调整食谱或从菜单中下架，通常每年更新约20%菜品，公司在2022年至2024年分别推出了172个、168个和203个新菜品。
目标千店
2022年至2024年，绿茶集团的营业收入分别约23.75亿元、35.89亿元、38.38亿元，经调整净利润分别约为0.25亿元、3.03亿元、3.61亿元。
值得注意的是，绿茶集团的外卖业务占比在2024年走高，这也让餐厅的翻台率出现波动。2022年至2024年，绿茶餐厅的翻台率分别为2.81、3.30、3.00；人均消费则持续下滑，分别为62.9元、61.8元、56.2元。
来源：公告
绿茶集团对此解释，2024与2023年相比，餐厅表现整体有所倒退，主要由于消费者行为有所改变，减少外出用餐的支出及次数。不过，外卖订单有所增加，也是由于公司策略性提高在外卖业务上的专注。
虽然绿茶集团的外卖业务持续走高，但公司也在同步扩张餐厅门店。根据规划，绿茶集团此次IPO的募资，主要有两个募投方向，一是用于一般营运资金，另一个就是加速门店网络建设。
在上市文件中，绿茶集团介绍，公司在2024年开设了120家新餐厅，并计划在2025年、2026年及2027年分别开设150家、200家、213家新餐厅。
“V观财报”(微信号ID：VG-View)注意到，按此目标，绿茶集团到2027年的餐厅数量将超过千家，也意味着公司要在三年里，以平均不到2天一家新店的速度扩张。
而如此大量开设新店，绿茶集团或面临资金流的问题。
此前，绿茶集团在2022年、2023年及2024年录得流动负债净额，公司直言，主要就是因为动用经营所得现金的重大部分扩充餐厅网络。
绿茶集团也提示，流动负债净额或使公司面临若干流动资金的风险，可能无法灵活经营或者对扩充业务造成不利影响。
不过，绿茶集团认为，相关状况将因新开餐厅开始盈利后经营活动产生的净现金流入，以及全球发售所得款项而有所改善。此外，公司也将通过直接采购中心进行集中采购以控制成本，以及随着餐厅网络不断增长提升规模经济效益，借此持续改善流动负债净额状况。
(文中观点仅供参考，不构成投资建议，投资有风险，入市需谨慎。)
封面、导语图来源绿茶餐厅微博