金吾财讯 | 国信证券研报指，名创优品(09896)单Q3实现营收57.97亿/yoy+28.2%，超出此前指引上限。经调整经营利润10.22亿/yoy+14.8%，经调整净利润7.67亿/yoy+11.7%，经调整净利率13.2%/yoy-2.0pct。同时公司给予Q4指引，预计Q4收入增速25%-30%，预计中国和美国地区同店实现双位数增长，全年收入同比增长25%，全年经调整经营利润36.5-38.5亿。
该机构指，三季度公司收入增长全面提速，展现了清晰的战略成效。国内业务凭借大店策略和精细化运营，同店增长趋势持续向好，复苏势头明确。海外业务在保持高速拓店的同时，同店增长转正，增长质量显著改善，尤其在北美等高势能市场表现优异。TOPTOY作为第二增长曲线，持续贡献爆发式增长。尽管对海外直营店等战略性投入导致费用率阶段性上升，对净利率造成一定压力，但这是公司为构建长期护城河、提升品牌势能和优化全球门店网络质量的必要布局。该机构维持公司2025-2027年归母净利润预测为22.52/28.15/32.57亿，对应PE为19/15/13x，维持“优于大市”评级。
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