广发证券:如何看待年底的港股红利行情?

高山流水

智通财经APP获悉,广发证券发布研报称,港股通高股息全收益指数即将迎来一年中日历效应最强的时候(12月-次年1月中旬),该阶段获得绝对收益/超额收益的概率大、收益率高。当前建议关注港股通高股息的配置机会,可能会是一个潜在的岁末年初增加收益的方式。2014年至今,12月-1月中旬,相对于300全收益、中证红利全收益、恒生指数全收益,胜率均是82%,绝对收益的胜率为91%,并且当前成交额占比仅为6.1%,拥挤度处于历史相对较低位置,可能是再布局机会。

广发证券主要观点如下:

港股通高股息全收益指数即将迎来一年中日历效应最强的时候(12月-次年1月中旬),该阶段获得绝对收益/超额收益的概率大、收益率高。

(1)绝对收益:上涨概率90.9%,涨幅中位数和均值分别为3.4%和4.6%。亏损的一次是由于2016年年初的熔断。

(2)VS 沪深300全收益:超额收益的概率为81.8%,中位数和均值为5.6%和2.1%。跑输是由于14-15年杠杆牛、20-21年宽松牛。

(3)VS 中证红利全收益:超额收益的概率为81.8%,超额收益中位数和均值分别为3.6%和3.2%。跑输是由于14-15年杠杆牛。

(4)VS 恒生指数全收益:超额收益的概率为81.8%,中位数和均值为1.0%和1.6%。跑输是由于20年末、22年末腾讯的超预期上涨。

为何港股红利在岁末年初日历效应如此之强?该行理解原因有三:

(1)最核心原因是可能是公募基金等追求相对收益的资金,在年底进行资产再平衡的关键窗口期。为了锁定当年收益,部分机构可能会卖出一些短期估值较高、波动较大的成长股,短期转向高股息、高安全边际的港股红利板块。比较典型的是2016-2017年蓝筹白马、2021年新能源车牛市、2022年10月政策放松后TMT快速上行,均在年末至次年初,出现前期强势板块调整,市场风格短期偏移至港股红利板块。

(2)潜在因素之一是12月-1月是保费高峰,面对增量资金,部分险资可能会在高股息资产里快速建仓以匹配负债成本,形成刚性买盘。

(3)潜在因素之二是年末政策催化/出台期,一旦支持提高分红政策落地或者是稳增长政策低于预期,都可能会催生港股红利行情。

此外,港股通高股息全收益指数,日历效应较强的区间:

(1)【上涨】概率较大/幅度较高:3月-4月中旬,可能是年报高峰,超预期的分红方案导致的上涨,但弹性以及上涨概率不如A股红利。

(2)【下跌】概率较大/幅度较高:6月上旬~8月初、9月下旬-10月,下跌可能和密集分红有关,部分资金可能会选择在分红前后兑现。

当前建议关注【港股通高股息】的配置机会,可能会是一个潜在的岁末年初增加收益的方式。2014年至今,12月-1月中旬,相对于300全收益、中证红利全收益、恒生指数全收益,胜率均是82%,绝对收益的胜率为91%,并且当前成交额占比仅为6.1%,拥挤度处于历史相对较低位置,可能是再布局机会。

风险提示:地缘政治风险,海外通胀风险等。

(:贺
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