来源：紫金天风期货研究所
核心观点：中性 市场传闻美国生物柴油小型炼油厂豁免消息，内外盘油脂大跌，但是随后消息被证伪，目前还未看到官方公布2026年及随后的合规义务量以及小型炼油厂豁免。但是如果消息中的13.6亿加仑合规义务量被豁免，那么将会影响80万吨左右的美豆油消费。
MPOA和UOB给出的5月前20日马来西亚棕榈油产量增速略低于市场预期，进入下半月，印尼提高棕榈油出口附加税后，马来下月棕榈油出口好转，但是按照上述数据推算，5月马来西亚棕榈油库存仍在210万吨左右。上周国内棕榈油盘面反弹之后，贸易商报价就比较积极，据不完全统计，6月船期棕榈油商业买船成交3条，还有一条6月inhouse。
上周印度7-9月船期棕榈油出现洗船，但是5月累计采购量相比4月（33万吨）大幅增加。目前市场预估5月印度采购量将会达到50-60万吨。
本周菜油表现偏强，虽然近月菜油库存较高，但是货权集中，进口迪拜虽有成交，但是数量较少，俄罗斯菜油报价也高。旧作数量较少，储备采购成交价格也支撑现货，基差变动相对豆油和棕榈油小，但是菜油和其他油脂价差不宜看的过高。
维持反弹空配棕榈油的观点。
产地
国际油脂与油料FOB价格
截至2025年5月23日，阿根廷豆油和巴西豆油跌幅明显，欧洲菜油和葵油涨幅较多，马来西亚和印尼棕榈油价格平稳。
截至2025年5月23日，国际主要油料中，乌克兰和德国菜籽价格上涨，大豆价格小幅走弱。
国际油脂FOB价差
周度马来西亚和印尼精炼棕榈油价22.5美元/吨，持平，接近历史平均水平20美元/吨。
阿根廷豆油和印尼毛棕榈油价差在0美元/吨，前周35美元/吨，低于历史均值88美元/吨。
印度油脂CIF价差
截至到5月23日，印度港口毛豆油和毛棕榈油价差60美元/吨，前周130美元/吨。
毛葵油和毛棕榈油价差160美元/吨，前周160美元/吨。
精炼豆油和精炼棕榈油价差77美元/吨，前周77美元/吨。
上周印度7-9月船期棕榈油有洗船，成交较少。
国际菜籽价差
截至到5月23日，德国和加拿大菜籽价格持平，澳大利亚和加拿大菜籽价差持续走扩，乌克兰和加拿大菜籽价差小幅反弹。
进口与压榨利润
上周国内少量成交迪拜菜油，6月船期棕榈油商业买船成交3条。
天气
棕榈油产区天气
生物柴油
美国生物柴油加工和掺混利润
美豆油走弱，加工亏损改善，由于补贴上涨，掺混利润转好。
欧洲生物柴油
欧洲RME价格波动不大，但是由于欧洲菜油价格反弹，RME生产利润下降。
需求端
周度油脂成交
周度豆油成交转好，尤其远月豆油基差成交不少。
菜油主要是储备从港口采购提货，周度成交转好。
棕榈油刚需成交为主。
油脂现货基差
周度油脂现货基差再度走弱。
油脂库存
油脂现货价差
油脂月度平衡表
（转自：紫金天风期货研究所）
